第二章（6/7）
月界金融末世錄 3
「證券化，也就是把好幾個貸款整合成為一個證券後，再細分金額賣出，這是第一層的避險動作。」
「這部分我能理解。所有貸款會同時違約的機率很低。」
「不過，那只是根據經驗法則的說法。所以，誰也不知道實際上的風險有多高。」
「就像布萊克─修斯公式還沒有問世之前的期權那樣？」（註：布萊克─修斯公式是根據「布萊克─修斯模型（black-Scholes Model）」所導出，此模型是一種期權或權證等金融衍生工具定價的數學模型，由美國經濟學家麥倫‧修斯與費雪‧布萊克首先提出，並由羅伯特‧墨頓修改使模型更加完善，於派發股利時亦可使用。布萊克─修斯公式可估算出期權的理論價格，此公式問世後促進了期權市場的繁榮。）
所謂的期權，是指可在未來以特定價格購買股票的權利。比方說，可在三個月後以一百一十慕魯購買目前價格為一百慕魯的股票等權利。至於為什麼會有人想要買賣這樣的權利，原因是就算股價在三個月後上漲到三百慕魯，只要擁有該權利，就能夠以一百一十慕魯的價格購買股票。
不過，期權有一個非常深刻的問題。雖然名為期權的賭注就是因為不知道未來的股價會如何才得以成立，但另一方面，期權的當前價值會取決於未來的股價趨勢。舉例來說，假設明明知道未來的股價會是一百慕魯，卻買下未來能夠以兩百慕魯的價格購買該股票的權利就太愚蠢了。
這麼一來，這場賭注究竟可以有多高的期望值？既然當前的正確期權價值會依不定數的未來股價而定，就表示想要計算出期望值並非不可能。還是說，期權交易這東西本來就不存在期望值呢？可是，雖然不是很確定，但應該可以算出適當的價格才對啊！期權的深刻問題就是指這種複雜的問題。
因此，長久以來都是憑直覺在替期權定價，但後來終於有了可以透過數學公式成功算出期權價格的公式，這個公式即是布萊克─修斯公式。
布萊克─修斯公式讓人類得以揮去無知的陰霾，其開發者中的一人還因此獲頒諾貝爾獎。
克莉絲此刻的笑容宛如一片深邃黑暗之中的微弱光芒。
「沒錯，那是利用一種稱為Gaussian Copula的手法。」（註：Gaussian Copula公式是由關聯結構模型所導出，其發明者為中國學者李祥林，此公式促進了信貸衍生商品市場的蓬勃發展，目前全世界每天仰賴此公式進行的交易高達百億美元，並被視為該市場的當前標準。）
「Co……pu……？」
「Copula。你會發音嗎？」
克莉絲咯咯笑著。
「如果要形容，可以形容是用來推測裝滿蘋果、橘子或香蕉的紙……（內容加載失敗！請重載或更換瀏覽器）